1. 京东方：半导体显示龙头企业

1.1. 公司概况：三十载创新发展，构建“1+4+N+生态链”发展架构

京东方科技集团股份有限公司（BOE）是半导体显示行业龙头企业。京东方于 1993 年由 老国企北京电子管厂改制而成，现已形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及 解决方案、MLED、智慧医工融合发展的“1+4+N+生态链”业务架构。截至 2023 年，京 东方在北京、合肥、成都、重庆、福州、绵阳、武汉、昆明、苏州、鄂尔多斯、固安等地 拥有多个制造基地，子公司遍布 20 多个国家和地区，服务体系覆盖欧、美、亚、非等全球 主要地区，全球每 4 个智能显示终端就有 1 块显示屏来自 BOE。据 Omdia 数据，2024 年 上半年，在 LCD 领域，京东方全球显示屏整体出货量和五大主流应用领域液晶显示屏出货 量稳居全球第一；在柔性 OLED 领域，产品出货量提升超 25%，打造多款品牌首发产品。

京东方构建了“1+4+N+生态链”发展架构，铸就公司核心竞争力。其中，“1”指半导体 显示，致力于提供应用 AMOLED、TFT-LCD、Microdisplay 等技术的端口器件，为客户提供 高品质的手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、VR/AR 等显示器件产品， 是京东方积累沉淀的核心能力与优质资源，是公司发展的策源地和原点；“4”指基于京东 方核心能力和价值链延伸所选定的高潜航道与发力方向，是公司在物联网发展过程中布局 的物联网创新、传感、MLED 及智慧医工四条主战线；“N”是京东方不断开拓与耕耘的物 联网细分应用场景，是公司物联网发展的具体着力点；“生态链”是公司协同众多生态合作 伙伴，聚合产业链和生态链资源，构筑的产业生态发展圈层。

1.2. 公司治理：国资实际控制，核心团队稳定

公司股权结构较为分散。截至 2024 年 10 月，公司最大持股人为北京国有资本运营管理有 限公司，持股 10.79%；共有 8 家公司持股比例超过 1%。北京市人民政府国有资产监督管理 委员会持有北京国有资本运营管理有限公司 100%的股份，是实际控制人。

公司控制子公司众多。根据 iFinD 数据显示，截至 2024 年中报，京东方共有 47 家子公司。 这些子公司业务复杂，以显示业务为核心，涵盖至新能源、信息技术等领域。其中，主要 子公司有三家：重庆京东方光电科技有限公司、合肥鑫晟光电科技有限公司、合肥京东方 光电科技有限公司。

公司核心董事会团队稳定性强、经验丰富。公司核心团队都具有多年半导体或会计相关从 业经验，能够助力公司快速发展。公司管理团队中大部分成员在京东方工作多年，其中董 事长陈炎顺 1993 年加入公司、副董事长冯强 1998 年加入公司、董事高文宝 2003 年加入 公司，均在公司任职超过 20 年，公司核心团队稳定性强、对公司业务熟悉程度高。

1.3. 财务分析：营收利润稳步提升，坚持创新驱动发展

公司营收利润双增长，稳定经营促发展。京东方 2024 年上半年实现营业收入 933.86 亿元， 同比增长 16.47%；归母净利润 22.84 亿元，同比增长 210.41%。前三季度公司实现营收 1437.3 亿元，同比增长 13.6%；归母净利润 23.08 亿元，同比增长 223.8%，经营业绩大幅增长， 展现出强劲的发展动能。2023 年实现营业收入 1745.43 亿元，归母净利润 25.47 亿元，营 业收入实现逐季提升，全年保持稳定经营。

公司显示器件业务占比超八成，多数产品营收增长。2024 年上半年，京东方显示器件业务、物联网创新业务、MLED 业务、智慧医工业务营业收入分别增长 14.87%、10.57%、115.95%、 13.63%；传感业务领域，极氪推出首个量产搭载京东方 LC 智能光幕的新能源汽车、一汽红 旗全新推出搭载京东方自主研发的光幕技术的 C+级豪华旗舰轿车，标志着京东方传感业 务在车载调光领域树立行业新标杆，具有较大发展潜力。

公司经历周期波动，毛利率稳步上升。2022 年，在地缘政治风险频发、全球经济低迷的宏 观环境下，刚性支出抑制升级消费，品牌端采购策略趋于保守，半导体显示行业供需失衡， 行业景气度下行，产品价格大幅下降，导致公司毛利率下降。但从 2023 年开始，公司总体 毛利率和分业务毛利率均稳步上升，2024 年上半年，显示器件和物联网创新业务毛利率分 别为 13.91%和 10.95%，同比增长分别为 7.92pct 和 2.97pct，2024 前三季度公司实现 16.49% 的总销售毛利率。

公司各项费用率稳中有降，经营效率提高。公司各项费用率较为稳定，呈下降趋势；2024 上半年财务费用率降低明显，主要是由于利息净支出减少及汇兑净收益增加所致。2024 年 Q1-Q3 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 2.28%、2.98%、0.86%，整体经营效率 提高。

公司保持高强度研发投入，强化高质量专利布局。京东方每年坚持将营收的 7%左右投入研 发，其中营收的 1.5%用于基础与前沿技术研究，已发展成为全球半导体显示领域研发投入 的佼佼者。此外，2024 年上半年京东方新增专利申请超 4,000 件，其中发明专利超 90% ， 海外专利超 30%，覆盖美、欧、日、韩等多个国家和地区，遍及柔性 OLED、传感、人工智 能、大数据等多个领域。京东方保持对技术的尊重与创新的坚持，连续 6 年进入 IFI 美国专 利授权排行榜全球 TOP20；连续 8 年进入 WIPO 全球 PCT 专利申请 TOP10；并在 2024 年 科睿唯安首次公布的《全球百强创新机构》榜单中位列第 12 位。

2. LCD 仍为主流选择，京东方保持领先优势

2.1. 面板尺寸增长带动出货增长，LCD 产能向大陆集中

2.1.1. LCD 市场表现亮眼，仍为市场主流选择

从出货量和出货面积来看，LCD 面板仍是市场的主流选择。LGD 公开的数据显示，包括 LCD 面板与 OLED 面板，2023 年全球显示产业面板市场规模约在 1181 亿美元左右，其中 LCD 面板占比约为 63%，OLED 面板占比约为 36%。

大尺寸方面，2024 年上半年整体表现优于去年同期，出货水平与去年同期保持一致，但面 板平均尺寸有所增加。据 Omdia 显示，2024 年上半年，LCD TV 面板出货量达到 1.23 亿 片，与 2023 年上半年出货水平基本一致。若今年维持 2023 年 TV 面板上下半年出货布局， 今年 TV 面板整体出货仍将保持在 2.4 亿片上下，这对面板厂会是一个比较理想的结果。而 去年同期 TV 面板平均尺寸仅约 49.4 寸，今年上半年 TV 面板平均尺寸则达到了 51.3 寸， 这也使得尽管出货量差不多，但出货面积以及产线稼动率都较去年同期有更好表现。出货 面积上，去年同期，液晶 TV 面板出货面积为 8,228 万平米，而今年上半年则达到了 8,714 万平米，年同比成长达到 6%。

中尺寸方面，IT 面板 2024 年上半年出货表现亮眼。显示器面板出货达到 7,950 万片，远 高于 2023 年上半年的 7,113 万片。笔记本电脑面板的情况也与显示器面板出货表现差不 多。2024 年上半年，笔记本电脑面板出货达到 9,480 万片，也远高于 2023 年上半年的 8,745 万片，成长明显。出货面积上，显示器面板今年上半年出货面积达到 1,392 万平米，2023 年上半年则仅为 1,231 万平米，年同比大幅成长 13%；笔记本电脑面板 2024 年上半年出货 面积达到 568 万平米，而 2023 年上半年出货面积则仅为 521 万平米，年同比成长 9%。 从显示器技术层面来看，LCD 仍为主流，MiniLED 和 OLED 产品热度持续。从高端电竞产 品来看，Nano IPS、Fast IPS、高分区 MiniLED、OLED 等技术百花齐放。群智咨询数据显 示，2023 年 OLED 显示器面板出货约 80 万片，2024 年有望进一步增长至 140 万片，具备 持续增长动能。 从笔记本电脑技术路线来看，其当前出货量占比由高到低分别为 LCD A-Si、LCD Oxide、 LCD LTPS、OLED。2022，LCD A-Si 面板市场占有率为 73%，LCD Oxide 面板市场占有率为 19%，LCD LTPS 面板市场占有率为 6%，OLED 面板市场占有率为 3%。 群智咨询预测数 据表示，2023 年，LCD A-Si、LCD Oxide、LCD LTPS、OLED 面板的市场占有率分别为 73%， 17%，7%，3%。

从车载显示技术层面，2023 年 LCD LTPS 面板的出货量占比增至 28%。在供需两侧的积极 推动下，过去几年 LTPS LCD 这一技术在车载显示领域得到了快速发展，2023 年全球 LTPS LCD 车载显示面板出货量达到约 5870 万片，同比增长 66%，占车载显示出货总量的 28% 。 其主要参与者 LG 显示、友达及大陆面板厂 TCL 华星等在车载显示领域的发展，也得到了 有力的保障。

2.1.2. LCD 产能向大陆集中，多因素促进需求复苏

全球 LCD 产能保持平稳，海外产线逐渐退出。2022 年至 2028 年，全球 LCD 产能预计将 以年均不到 1%的速度增长。同期，8 代及以上 LCD 工厂产能预计将增加，但 7 代及以下 LCD 工厂产能预计将减少。2023 年，由于部分小型 LCD 工厂停产，LCD 整体产能下降 2%。 日韩企业以及中国台湾厂商等不断撤出 LCD 面板市场。从各大面板厂披露的消息来看，韩 企 LGD 正在关停或转卖 LCD 产线，日企 JOLED 宣告破产，松下、友达、群创等面板厂也 接连宣布出售或者关停液晶面板产线。三星已将苏州 G8.5 产线卖给华星光电，并将韩国的 三条 LCD 产线全部转向 QD OLED，完全退出 LCD 市场。LGD 韩国坡州的 P7 G7.5 工厂在 2022 年第四季度关闭，广州厂在减亏策略下已关停 10 万大板/月产能，只剩 11 万大板运 转，且在积极寻求出售。日本 JOLED 于 2023 年宣布破产，夏普在日本本土的 10 代 LC D 厂在 2023 年亏损 54.4 亿元，损失增加了两倍，该工厂也已停工并寻求出售。中国台湾的 群创光电计划关闭每月产能为 15 万大板的 Fab4 G5.5 产线，而其 G6 产线和友达的 G6 产 线正在调整下游应用。

中国大陆液晶面板产业崛起，成为全球最大的液晶面板生产基地。集邦咨询预计数据，中 国大陆地区面板厂 2023 年进一步将 LCD 电视面板市占扩展至 70.4%。其中，京东方、华 星光电和惠科 2023 年仍是 LCD 电视面板出货量前三。2022-2024 年，在新增产能方面， 大陆厂商占据主导，天马和华星光电分别新增 8.6 代 a-Si & IGZO TFT-LCD 产能 12 万大板 /月、6 代 LTPS-LCD 产能 4.5 万大板/月。与此同时，日韩和中国台湾地区的产能清退加速。

电视面板面积增加带动 LCD 需求复苏，预计未来供应短缺。据研究机构 DSCC 预测，按面 积计算的液晶显示(LCD)面板的需求将在五年内超过产能。最大的推动力是更大的电视屏幕。 由于在疫情期间液晶面板需求激增，产能增加，液晶面板的结构性供应过剩持续至今，但 DSCC 预计这将在五年内转变为供应短缺。尽管未来 4 至 5 年显示产品的需求增速将温和， 但预计增长将持续，从而导致 LCD 工厂开工率改善以及新建或扩建 LCD 工厂的需求。由 于疫情造成的基数效应（需求等），显示区域需求在 2022 年和 2023 年连续两年下降，但 由于恢复增长，预计 2024 年将恢复到 2021 年的水平，这种增长趋势可能会持续到 2028 年。2023 年至 2028 年显示区域需求的平均年增长率（CAGR）预计为 5%。电视面板占显 示面积需求的 70%以上。随着电视出货量逐渐增加，由于电视面积增大，预计电视面板面 积的需求将会增加。随着显示器、笔记本电脑和平板电脑等 IT 产品逐渐从疫情之后的低迷销售中恢复过来，IT 产品面板领域的需求也在复苏。 LCD 行业开工率将逐步提升，进一步创造需求。DSCC 预测，2024 年 LCD 工厂开工率将高 于 2023 年。预计 2025 年和 2026 年液晶面板企业的盈利能力可能会有所改善。这是因为 扩大液晶显示器产能的计划很少，而需求预计将稳定增长。DSCC 预测，考虑到目前的供 需前景，2027 年 LCD 工厂开工率将达到与 2021 年高点类似的水平，并在 2028 年进一步 上升。如果液晶工厂开工率增加，液晶面板的价格将会上涨，这可能会导致供应增加并创 造需求。

国补政策刺激中国大陆市场电视需求。2024 年 8 月，政府宣布对在中国大陆购买的电视和 消费电子产品实施新一轮的以旧换新补贴计划。该计划自 9 月起实施，有效期至 2025 年 第一季度。补贴金额为商品标价的 15%至 20%，具体额度视节能等级而定。该计划有效刺 激了中国大陆市场的电视需求，消费者纷纷涌入商场，利用补贴优惠购置新电视。中国大 陆电视厂商和显示面板厂商预计，新一轮“家电以旧换新”计划将有助于提升中国电视市 场需求，有望增加 150 万至 200 万台。 放眼四季度，由于国补政策的实施范围正逐渐扩大到全国，中国市场的备货需求将在四季 度持续增长。而四季度品牌的海外渠道备货进入淡季，预计这一“此消彼长”的态势在四 季度将变得更为显著。根据群智咨询（Sigmaintell）的研究数据，以数量基准来看，2024 年三季度全球 LCD 电视面板出货数量 5953 万片，同比下降 0.5%，预计四季度全球 LCD 电 视面板出货量约为 5640 万片，同比增长约 9.3%。同时，受国补政策拉动，累计 9 月至四 季度的面板出货量预测值较此前上调了约 220 万片。因此，尽管四季度进入全球面板市场 淡季，但显然中国的国补政策对淡季效应起到了稳定器的作用。

根据群智咨询（Sigmaintell）的预测数据，四季度全球大尺寸出货量中，超大尺寸的占比 （75"及以上）将首次来到 48%，较三季度环比提升 5 个百分点，其出货量和市场占比均达 到历史新高水平。 价格方面，10 月份面板价格全面回升，第四季度 TV 面板价格持平。根据洛图科技，10 月 与 11 月 TV 面板价格均持平。2024 年至今，经过几个小周期之后，10 月面板价格已经全 面回落至年初水平，部分尺寸在 80% 稼动率条件下的盈亏平衡线。11 月的持平则是真正 进入了稳态，局面明朗的可以直接看到年底，在中国市场，史上最超长期的大型促销“双 十一”叠加“以旧换新”国补，使得终端销售大幅度改善，超大尺寸、Mini LED、高能效 产品热卖，当下堪称是近年来彩电的最好时代。洛图科技预计 12 月价格继续维持，进入第 四季度，整体上液晶电视面板价格将温和运行。2025 年 Q1 不排除部分主力大尺寸向上拉 动的可能性。

第 10.5 代 TFT 生产线于 2018 年开始量产。目前，第 10.5 代是最大的 TFT 生产线，专门 设计用于从一张玻璃基板上生产八个 65 英寸面板或六个 75 英寸面板。从 2025 年第一季 度开始，这些第 10.5 代生产线将开始完成设备折旧，从而大幅降低 65 英寸和 75 英寸 4 K LCD 面板的成本。虽然厂房仍将继续折旧，但 2025 年第一季度设备的全面折旧将允许面 板厂商降低总模块和开模产品的成本。这一变化将使面板制造商能够在不牺牲利润率的情况下提高需求，并提高其第 10.5 代设施的利用率。

2.2. 稳居出货第一，京东方建立高世代线切割优势

2024 年上半年，京东方继续保持半导体显示领域领先优势。在 LCD 领域，五大主流应用 出货量稳居全球第一，核心客户端占比持续提升。LCD 产品结构持续优化，优势高端旗舰 产品稳定突破：超大尺寸（≥85”）产品保持全球出货量第一。2024 年 5 月份，全球大尺 寸液晶电视面板市场，京东方出货量约为 510 万片，同比增长 0.7%，环比增长 1.2%，市占 排名第一。目前京东方运营着 8 代及以上的 LCD 面板产线共计 8 条，其中 B9 和 B17 各运 营着一条第 10.5 代 TFT LCD 面板产线，主要负责生产大尺寸类 LCD 面板。 中尺寸方面，8.5 代线切割中小尺寸建立行业优势。切割同样尺寸的面板，只要都在经济 切割的范围之内，单块面板分摊的折旧费用更低，体现了投资的规模经济效应。例如 8 代 线和 10 代线生产同在经济切割范围内的各规格产品，10 代线折旧费用更低。8.5 代线可以 用来切割 3 片 65 英寸类似电视的屏，玻璃利用率只有 70%左右，而切割 18 片 32 英寸显 示器的屏，玻璃利用率高达 94.97%。过去，8.5 代线常被用于生产 55 英寸、65 英寸等大尺 寸面板，如今，通过优化产品结构，京东方将 8.5 代线更多地用于生产笔记本、显示器等 中小尺寸领域，与大多数工厂使用 6 代线生产中小尺寸产品相比，京东方大大提高了对玻 璃大板的利用率，减少了对生产材料的浪费，同时提高了产量。除了优化产品结构，近年 来南京京东方还依托集团供应链优势，通过“规模效应”降低单件产品的生产成本和不必 要的耗损。此外，京东方还注重按需、按量生产，按照客户和市场的需求进行有计划的生 产，避免盲目生产造成不必要的资源浪费。通过开源节流，京东方在收购南京中电熊猫 8.5 代线后，平均每个月节省出的费用约亿元，对助力效益提升大有裨益。

3. OLED 渗透率快速上升，京东方发展前景广阔

3.1. OLED 市场规模扩大，渗透率快速上升

OLED 市场规模平稳增长，中国市场占比逐渐扩大。OLED 显示技术具有自发光、广视角、 高对比度、低耗电、高反应速率、全彩化、制程简单等优点，是新一代的显示技术，被广 泛应用于电视、手机、平板、可穿戴设备等领域。当前受终端需求回暖影响，OLED 面板行 业格局持续优化，渗透率不断提升，行业前景广阔。从营收规模来看，2022 年、2023 年 全球 OLED 面板市场规模分别为 424 亿美元、472 亿美元，据中商产业研究院预测 2024 年 有望达到 490 亿美元，全球 OLED 面板市场规模平稳增长；从出货量来看，2023 年全球 OLED 显示面板出货量为 9 亿片，据中商产业研究院预测到 2027 年出货量将达到 11.7 亿 片，CAGR 为 6.69%。近年来，中国 OLED 面板市场规模不断提升、出货量实现快速增长， 2023 年中国大陆 OLED 面板出货约 2.9 亿片，同比增长约 71%，中商产业研究院预计 2024 年中国 OLED 面板出货量将达到 3.3 亿片。

OLED 面板渗透率上升，新需求推动行业发展。随着 OLED 的应用领域不断拓展，OLED 产业有望实现长期快速增长。OLED 显示屏目前在智能手机等小尺寸产品领域市场占有率 较高，未来平板电脑、笔记本电脑等中尺寸 OLED 产品需求有望持续攀升。在智能手机领 域，据 Omdia 数据，2023 年全球 OLED 智能手机渗透率为 51%，出货量为 5.95 亿部； 预计 2024 年全球 OLED 智能手机渗透率为 55%，出货量为 6.61 亿部；预计 2028 年全 球 OLED 智能手机渗透率有望达到 60%，出货量有望达到 7.5 亿部，2023 年至 2028 年 全球 OLED 智能手机出货量复合增长率为 4.74%。在平板电脑和笔记本电脑领域，苹果将 逐步在 iPad 和 Mac 系列中使用 OLED 面板替代 LCD 面板，而苹果产品 2023 年在平 板及电脑的市场份额分别达到 40% 和 9%。Omdia 认为，苹果的布局或将带动 OLED 面 板在中尺寸显示领域的快速渗透。Omdia 预计 2023 年到 2031 年，移动 PC 市场对 OLED 显示屏的需求将以 37% 的年复合增长率增长。根据群智咨询预计2028 年全球 OLED 平板电脑、笔记本电脑面板出货占比将分别达到 17.9%、21.5%。

3.2. 国内 OLED 产线多点分布，首次成为全球出货量第一

OLED 产业具有技术门槛高、资金投入大的特点，国内产线多点分布。OLED 产业的技术门 槛主要体现在背板段需要微米级的工艺精度和极高的电性指标均一度要求，以及前板段的 核心原料 OLED 有机材料、关键设备真空蒸馏设备技术壁垒极高。OLED 产业资金投入大 主要是由于核心生产设备价格高，且对厂房洁净度、温度要求较高。目前国内已建成 OLED 产线 13 条，总投资金额超 3800 亿元，地方政府直接投资占比超 50%，重点布局高世代 OLED 产线。

中国首次超越韩国成为全球 OLED 出货量第一，OLED 国产化进程加快。韩国一直在 OLED 领域占据主导地位。2023 年一季度韩国企业 OLED 出货量占全球份额的 62.3%、中国企业 占 36.6%。而 2024 年一季度中国企业 OLED 出货量占全球市场 49.7%，首次占据第一，韩 国则以 49%的份额位居第二。据韩国显示器行业协会称，华为和小米、荣耀、vivo、Oppo 等中国智能手机制造商使用的OLED面板中韩国零部件的份额从2021 年的78%下降到2023 年的 16%。中国智能手机制造商越来越多地推出采用中国本土 OLED 面板的智能手机，OLED 国产化教程加快。

3.3. 京东方 OLED 面板出货量国内第一，国际认可度高

京东方 OLED 面板出货量国内第一、全球第二，OLED 营收持续提升。从厂商出货占比来 看，2024 年上半年京东方柔性AMOLED智能手机面板出货量为全球厂商第二名，占比22.3%， 仅次于三星显示；Counterpoint Research 的报告指出，京东方在 OLED 领域的发展迅速， 预计将在 2028 年以 26%的市场份额超越三星显示，成为全球最大的 OLED 面板供应商。从 营业收入来看，在智能手机需求的拉动和平均单价的提升下，2023 年京东方 OLED 业务营 收同比增长了23%，受益于OLED在中小尺寸领域渗透率提升和价格竞争趋缓，京东方 OLED 的营收将持续提升。

京东方掌握新型技术，国际认可度高。从技术来看，京东方成功将 TADF（Thermally Activated Delayed Fluorescence）敏化高色域技术引入双栈串联 OLED，兼具低功耗和长寿 命优势。该产品实现了标准色域 BT 2020 的 95%，高于 LG Display 的白色（W）-OLED 面 板（70%）和三星 Display 的量子点（QD）-OLED 面板（90%）。这一技术适用于穿戴设备、智能手机、平板电脑和笔记本电脑等多种产品，有望引领 OLED 高端旗舰机的发展趋势。 从下游客户来看，京东方获得国际广泛认可。京东方位列苹果公司 OLED 面板的供应链名 单之中，与三星、LG Display 一起被列为苹果新旗舰手机 iPhone 16 系列的面板供应商， 其中，京东方为标准机型供应 OLED 面板；京东方与华为也一直是合作伙伴关系。 京东方投建国内首条 8.6 代 AMOLED 生产线，设计产能每月 3.2 万片玻璃基板。2024 年 9 月 26 日，该生产线提前完成全面封顶，从开工到封顶仅用时 183 天。预计在 2026 年 10 月实现量产，2029 年达到满产状态。根据韩国媒体 2024 年 12 月 12 日的报道，京东方成 都 8.6 代 OLED 产线项目包括 OLED 生产核心设备 —— 蒸镀机在内的首批设备订购已基 本完成。

4. 坚持“屏之物联”战略，打造“1+4+N+生态链”发展架构

坚持“屏之物联”战略，打开新的增长空间。2016 年，京东方提出“开放两端，芯屏气/ 器和”，开始从显示器件制造向物联网转型。京东方依托“屏”这一核心端口去构建整个物 联网技术体系，每个技术都对应了具体的应用场景。比如在金融场景、零售场景、园区智 能化管理等场景中，京东方的团队在场景中解决客户遇到的问题和痛点，从而找到新的市 场增长空间、形成了新的“产品”，即“屏+AIoT（智能物联网）”系统解决方案。2019 年， 京东方提出了“屏之物联”战略，确定了物联网发展方向。在这个战略下，京东方也梳理 了自己的的业务架构和可执行的具体的商业模式，即“1+4+N+生态链”的发展架构。

显示器业务方面，积极拓展全球市场，持续稳固行业领先地位。2024 年上半年，京东方累 计自主专利申请已超 9 万件，上半年新增专利申请超 4,000 件，其中发明专利超 90%，海 外专利超 30％，技术与产品创新能力稳步提升。据 Omdia 数据，京东方全球显示屏整体 出货量和五大主流应用领域液晶显示屏出货量稳居全球第一；同时，持续优化 LCD 产品结 构，京东方自主研发的、独有的液晶显示领域顶流技术 ADS Pro，不仅是目前出货量最高 的主流液晶显示技术，也是应用最广的硬屏液晶显示技术。凭借全视角、超高环境光对比 度、超高刷新率等优势，ADS Pro 技术成为客户高端旗舰产品的首选，市场占有率和客户 采纳度遥遥领先。2024 年上半年京东方柔性 AMOLED 产品出货量进一步增加，多款柔性 AMOLED 高端折叠产品实现客户独供，并打造众多品牌首发产品；同时，不断深耕折叠为 代表的高端 AMOLED 市场，投建国内首条第 8.6 代 AMOLED 生产线，推动 OLED 显示产 业快速迈进中尺寸发展阶段。2024H1 该业务营收为 780.13 亿元，同比增长 14.87%，占总 营业收入比例 83.54%，毛利率较上年同比增长 7.92pct。 物联网创新业务持续发力，深耕智慧终端和系统方案两大领域。物联网创新业务为系统解 决方案设计整合制造模式，为客户提供具有竞争力的电视、显示器、笔记本电脑、平板电 脑、低功耗、IoT、3D 显示等领域的智慧终端产品，并以人工智能、大数据为技术支撑， 聚焦软硬融合的产品与服务，提供智慧园区、智慧金融等物联网细分领域的整体解决方案。 2024 上半年，物联网创新业务在智慧终端和系统方案两大领域持续高速发展。智慧终端加速海外布局，京东方首个海外自主投建的智慧工厂在越南开工，迈出全球化战略布局的重 要一步，IoT 应用和低功耗终端在白板、拼接、ESL 等细分市场出货量保持全球第一。在系 统方案领域，深耕包括智慧园区、智慧金融等多个物联网细分场景。为深化智能融合应用， 推动产业数字化转型，国家支持在工业互联网领域，推动在平台化设计、网络化协同等典 型模式中的应用，满足“5G+工业互联网”重点场景的业务需求，促进制造业“智改数转 网联”。在智能制造领域，加快在研发、生产、管理等环节的应用，强化在人机交互、智能 调度等场景的支撑能力，满足智能制造发展需求。2024H1 该业务营收为 171.56 亿元，同 比增长 10.57%，占总营业收入比例 18.37%，毛利率较上年同比增长 2.97pct. 强化 MLED 业务应用场景拓展，推出细分领域高端产品。MLED 业务为 LED 显示解决方案 研发制造销售整合模式，聚焦器件与解决方案，为电视、显示器、笔记本电脑、车载、VR/AR 等领域显示产品提供高品质及高可靠性的 LED 背光产品，同时为户外显示、商用显示、透 明显示、特殊显示等细分应用领域 提供高亮度、高可靠性、高对比度的 Mini/Micro LED 显示产品。京东方 2024 上半年拓展 MLED 业务应用场景，以高亮度、高可靠性、高对比 度产品持续赋能户外、商显、电影屏、创意显示等多元化应用场景，并在 NB、MNT、车载 等细分领域推出多款 Mini、曲面、异形等高端产品。2024H1 该业务营收入为 40.33 亿元， 较上年同比增长 115.95%，增速最快，占总营业收入比例 4.32%。

智慧医工业务方面，加强科技与医学结合，打造现代智慧医养社区。智慧医工业务为专业 服务模式，提供健康医疗、智慧康养、医工融合产品等服务与解决方案。同时，致力于构 建以健康管理为核心、医工终端为牵引、数字医院和康养社区为支撑的全周期健康服务闭 环，打造智慧健康管理生态系统，将检测设备、医护人员与客户连接，为客户提供“预防 -诊疗-康养”全链条专业健康服务。京东方强化科技与医学的结合，打通“防治养”全链 条，通过创新医养融合模式打造国内智慧医养社区标杆；2024 年以来，数字医院持续提升 核心能力，总门诊量达 76 万人次，同比增长 31%，总出院量达 3.1 万人次，同比增长 22%。 此外，政府支持在智慧医疗健康领域，扩大在血压仪、血糖仪、穿戴物等终端设备中的智 能化应用，开展智慧医疗健康设备和应用创新，提高健康管理水平和健康数据分析能力。 2024H1 该业务营收为 9.04 亿元，较上年同比增长 13.63%，占总营业收入比例 0.97%。

传感业务方面，自主研发光伏无线调光系统，加强智慧交通和汽车方面的应用。传感业务 为系统解决方案设计整合制造模式，业务聚焦于智慧视窗、工业传感器、玻璃基创新、MEMS 传感器等，为客户提供包括智能调光视窗及调光系统解决方案、工业应用、消费电子、汽 车电子传感器及解决方案、X-ray 平板探测器背板等产品和服务。2024 上半年京东方自主 开发的光伏无线调光系统实现行业首发；同时，京东方智慧视窗解决方案应用于轨道交通、 乘用车天窗和侧窗等领域，其中极氪推出的首款四座超豪华旗舰 MPV 极氪 009 光辉，成 为全球首个量产搭载京东方 LC 智能光幕的新能源汽车，一汽红旗全新推出的 C+级豪华旗 舰轿车红旗 H9 同样搭载京东方自主研发的光幕技术，可实现秒级快速响应的无调光，标 志着京东方传感业务在车载调光领域树立行业新标杆。此外，政府支持企业在智能网联汽 车领域，推动在行车监控、自动驾驶等场景应用，实现信息交换共享、复杂环境感知、智 能决策和协同控制等功能，鼓励 5G RedCap 车载应用创新。2024H1 该业务营收为 1.63 亿 元，较上年同比减少 10.83%，占总营业收入比例 0.18%。

以“N”业务为具体着力点，打造业务增长新曲线。公司以“N”业务为具体着力点，为不 同行业提供软硬融合、系统整合解决方案，具体包括智慧车联、智慧能源、工业互联、超 高清显示、数字艺术等多个细分领域，可为客户提供多功能、智能化的物联网细分场景新 体验。在数字文化领域，2023 年，京东方艺云建设的首座全场景数字化苏州湾数字艺术馆， 以独有的全场景数字化体验，成功打造具有行业标杆性意义的数字文化应用场景，更将加 速推动科技与文化融合创新。在中联超清业务领域，2024 年 12 月 7 日，井冈山经开区与 京东方中联超清、零秒空间签署合作协议，携手共建广电总局超高清重点实验室吉安分中 心与京东方零秒空间产业孵化基地（南方中心）项目；中联超清作为京东方超高清业务的 先锋军，将充分发挥“国家级超高清全产业链协同平台”优势，大力培育超高清产业新质 生产力，引领超高清产业迈向新高度。

此为报告精编节选，报告PDF原文：《京东方A(000725)全球半导体显示龙头，OLED盈利拐点将至-天风证券[潘暕]-20250113【26页】》报告来源：【价值目录网】